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政策是国内小麦价格的风向标

资讯类型：相关政策加入时间：2008年10月7日16:17

刚刚过去的九月，国际金融市场经历了前所未有的剧烈动荡。9月中旬，“雷曼兄弟”投行破产、美林证券遭遇并购、 “AIG”面临倒闭……市场陷入一片恐慌……之后，主要国家联手救市，市场暂趋平稳……然而，被市场寄予厚望的美国政府“7000亿美元金融救援计划”9 月29日以23票的微弱劣势遭众议院否决，市场再度陷入恐慌，当日，道琼指数暴跌692.85点，创七年以来的单日最大跌幅，据估算，当日美国股市缩水市值超过万亿美元。金融市场的剧烈动荡不可避免地波及到商品市场，受全球经济衰退，需求减弱等市场忧虑影响，更主要的是由于投资者信心受挫，国内、外商品价格（尤其是期货价格）大幅走低，小麦(资讯行情)价格亦未能幸免。

　　一、国内、外小麦期货行情的九月回顾

　　从CBOT小麦连续合约期货价格走势看，进入9月，在全球丰产的压力下价格逐步走低，0812合约开盘792美分/蒲式耳，但最高仅至当日的 792.75美分/蒲式耳，此后一路下滑，九月中旬虽一度有所反弹，但剧烈的金融海啸无疑令投资者信心大受打击，反弹终归夭折，期价终创合约新低至 662.5美分/蒲式耳，终盘以681.25美分/蒲式耳报收，较上月收盘大幅下挫117.25美分/蒲式耳。从其长期周K线形态来看，一个的近乎完美的 “复合头肩顶”已经构筑完成，如果纯粹按技术形态推算，CBOT小麦期价继续下挫的空间已经打开，且下跌空间非常之大，中长期看，逼近甚至跌300美分/ 蒲式耳亦是有可能的，但在全球通胀的市场环境下，如此之大的跌幅是不可想象的。一方面作为全球食品原料的半壁江山，其需求的增长是刚性的，另一方面，金融市场的动荡将使得小麦这种生活必须品成为游资保值的首选。而最为关键的是，生产成本的高涨终将抑制小麦价格的下跌空间。笔者预期，由于金融动荡引发的 CBOT小麦价格的下挫，止步于600美分/蒲式耳左右一线的可能性较大，之后将重拾升势

　　国际金融市场的剧烈动荡、经济前景的不确定性，同样严重抑制了国内投资者的信心。从强麦期货价格看，其走势与CBOT小麦如出一辙，九月的行情亦是一路下挫，连破新低。主力合约WS901开盘2073元/吨、最高2076元/吨、最低1952元/吨、收盘1959元/吨，较上月收盘大幅下挫 113元/吨，盘中及收盘均创合约上市以来新低，成交、持仓双双大幅缩减，显示投资者交投及持仓兴趣大幅减弱，期价一蹶不振。

　　进入四季度，期价是继续探底、寻求支撑？还是构筑底部、展开反弹？我们不妨从上述行情的成因及小麦现货市场的变动及未来趋势中寻找答案。

　　二、九月行情成因及国内现货市场分析

　　毫无疑问，国际金融市场的剧烈动荡及经济前景的严重不确定性使投资者信心大受打击。虽然美国政府的“7000亿美元金融救援计划”有望在10月 2日的国会再次投票表决中“死而复生”，但可以想见，纵然其得以通过，投资者信心及市场流动性受挫也已是不争的事实，而期货行情的走势往往延续惯性，因此，国内、外小麦期货价格的弱势运行格局恐怕一时难以改变。在此情形下，商品期货价格的止跌企稳将是一个随着投资者信心逐渐恢复的较长时间的过程。在此期间，同类商品的期货价格与现货价格（或生产成本）逐渐趋合将是一个必然趋势，绝大部分情况下，“虚高”的期货价格亦将在此过程中得以修正。

　　与9月一路走低的强麦期价相比，国内小麦现货市场价格却是先抑后扬，价格基本保持稳定。从8月20日至国内期市休假的9月26日，河南、安徽两粮食交易批发市场共计进行了6次旧作最低收购价小麦的拍卖。从投放数量变化上不难发现旧作小麦拍卖已近尾声。其中，安徽市场的投放量由8月20日的4.6 万吨减少至9月24日的1.44万吨，由于是旧作托市小麦拍卖的扫尾，其成交价格已不具备代表性。从河南市场的拍卖情况分析：成交比率持续保持高位，价格先抑后扬的特点还是十分明显的。以下是从8月20日至9月23日，河南市场旧作托市小麦的拍卖情况。

　　8月20日至9月23日河南市场最低收购价小麦拍卖情况表
单位：万吨元/吨
时间投放量成交量成交比率成交均价备注
8月20日 14.57 12.51 85.86% 1601 　
8月27日 15.06 14.19 94.58% 1623 　
9月3日 17.05 16.4 96.21% 1594 　
9月10日 16.97 16.88 99.47% 1598 　
9月18日 18.03 17.52 97.21% 1621 　
9月23日 17.98 17.97 99.94% 1620 　

　　从上表中不难发现，除去8月下旬至9月初随农户售粮的第二次高峰成交价格有小幅回落之外，价格基本保持稳定，而拍卖成交价格的回落幅度与现货收购价格在此期间出现的10--20元/吨的短暂回落亦基本相符。

　　对比以上现货成交与同期强麦期货价格的变化，不难得出结论，强麦期价9月的大幅走低并非现货疲软所致，其中既有对此前“虚高”期价的技术修正，但更多地是受国际金融市场剧烈动荡的影响。

　　旧作托市小麦成交价格的稳定至逐步走高是由于拍卖已近尾声而需求仍呈刚性增长，更是由于新作小麦生产成本及托市收购价格的提高。随着9月30日新作小麦托市收购预案执行的结束，新作小麦的拍卖又将提上议事日程，拍卖将从何时开始？拍卖底价如何确定？无疑将对未来国内小麦市场供求形势及价格走向产生深远的影响。

　　三、政策对未来麦价的影响分析

　　笔者之所以将政策称之为未来小麦价格的风向标，缘自国内小麦市场受政策调控的力度。作为国内居民的主要口粮，小麦价格长期受到国家政府部门的高度关注，托市收购与定期拍卖成为政府调控国内小麦供求的主要政策，也是影响小麦价格的决定性因素。

　　据统计，截至9月20日，实行托市收购预案的冀、鲁、豫、苏、皖、鄂六省共计收购08年新作小麦4163万吨，托市收购总量超过收购预案开始执行的2006年。这意味着08年全国小麦产量1.125亿吨的37%已为国家所掌控，考虑后续10个工作日仍将有部分托市收购小麦入库，国家掌控08新作小麦产量的40%是完全可能的，扣除新作小麦产量中农民自留自用部分约50%，国家成为国内小麦市场调控的主导力量是绝无悬念的，政策将成为后市小麦价格的风向标也是没有疑问的。而新作托市收购小麦的拍卖定价无疑将是影响后续国内小麦价格走势的关键。

　　围绕2008托市收购价小麦将如何确定拍卖底价，目前市场有多种预期：第一，随行就市，按当时的小麦市场价格确定拍卖底价。这意味着在当前国内主产区普麦价格为1640-1660元/吨，并有可能在11月上旬涨至1700元/吨的情况下，新作小麦拍卖底价有可能比2006年、2007年产最低收购价小麦拍卖底价提高200--300元/吨。很显然，在国家仍在调控物价总水平且国际粮价是已有所走低的情况下，如此大幅提高小麦价格的可能性较小。第二，按成本价销售，国家财政承担新作托市收购小麦的入库、仓储及占用资金利息等费用，以稳定国内粮价。如此以来，拍卖底价可能略低于11月上旬时的市场麦价，这将令国内粮价随后小幅走低，进而对农民种粮及田间管理的积极性造成不利影响。第三，顺价销售，国家按照收购价格加上必要的费用来确定拍卖底价。如此以来，届时拍卖底价有可能成为国内小麦市场的最高限价，国内小麦价格整体将会处于一个稳定的水平。综合比较以上三种猜测，笔者预倾向于新作托市收购小麦将采取顺价销售政策进行拍卖。此外，考虑到08年小麦生产及收购成本的提升、国家保护农民种粮积极性、粮食增产的长远规划及09年粮价可能再度小幅提高的影响，后市小麦现货价格呈现稳中有升的可能性较大。

　　至于强麦期货价格，除了取决于现货价格的走势外，投资者更应该高度关注市场需求及其期货定价的基础。从根本上说，现货价格无疑是其期货定价的基础，相对于现货市场中硬麦与强麦约100--150元/吨价格差距而言，9月行情虽然已对其“虚高”的定价进行了部分修正，但对照现货价格，其继续回落仍稍有空间。此外，国际金融市场的动荡也将对这一纯粹期货品种有些许利空影响，预期强麦期货价格将在以上因素影响下继续下探寻求到与现货小麦价格的“均衡点 ”，并随后步入小麦现货稳中攀升的同步轨道。就WS901而言，继续回落的拐点可能出现在1900元/吨一线。

文章来自：中国玉米种子网

文章作者：信息一部

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